PNG 2018/2022 da Petrobrás sumiu com US$ 25 bilhões da geração de caixa
27 JulhoEscrito por Cláudio da Costa Oliveira
Esperamos que a palavra “venda de ativos” suma das previsões e os investimentos voltem com força.
O primeiro Plano de Negócios e Gestão – PNG elaborado pela atual administração da Petrobras cobria o período de 2017 a 2021. O quadro de Usos e Fontes apresentado neste plano, mostrava uma geração operacional de caixa de US$ 158 bilhões, já descontados os dividendos pagos, conforme vemos a seguir:
Na época do seu lançamento nós criticamos muito o fato do plano prever vendas de US$ 19 bilhões de ativos e utilização de apenas US$ 2 bilhões do caixa sendo que no início de 2017 a empresa dispunha de US$ 21 bilhões em caixa e tinha a receber US$ 6 bilhões da Eletrobras e US$ 11 bilhões referentes à vendas de ativos feitas em 2016.
Portanto já naquela época o próprio plano mostrava que não havia qualquer necessidade financeira que justificasse a venda de ativos.
Os US$ 158 bilhões de geração operacional de caixa previstos para este período significavam uma média de US$ 31,6 bilhões por ano, já descontados os dividendos, conforme informado.
No período 2012/2016 a geração operacional de caixa da Petrobras girou em torno de US$ 26 bilhões sem descontos de dividendos, conforme segue:
Portanto já naquela época o próprio plano mostrava que não havia qualquer necessidade financeira que justificasse a venda de ativos.
Os US$ 158 bilhões de geração operacional de caixa previstos para este período significavam uma média de US$ 31,6 bilhões por ano, já descontados os dividendos, conforme informado.
No período 2012/2016 a geração operacional de caixa da Petrobras girou em torno de US$ 26 bilhões sem descontos de dividendos, conforme segue:
Geração Operacional de Caixa Petrobras US$ bilhões
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
27,04
|
26,30
|
26,60
|
25,90
|
26,10
|
Fonte: Balanços auditados e publicados
Assim, mesmo o plano não mostrando detalhes, podíamos imaginar que na ponta ( 2021 ) a geração operacional de caixa da companhia deveria estar girando em torno de US$ 35 bilhões.
Qual não foi nossa surpresa quando da apresentação do segundo PNG da atual administração cobrindo o período 2018/2022 o quadro de Usos e Fontes mostrava uma geração operacional de caixa de apenas US$ 142 bilhões, uma queda de US$ 16 bilhões em relação ao plano anterior (US$ 158 bilhões ) , conforme vemos abaixo:
Qual não foi nossa surpresa quando da apresentação do segundo PNG da atual administração cobrindo o período 2018/2022 o quadro de Usos e Fontes mostrava uma geração operacional de caixa de apenas US$ 142 bilhões, uma queda de US$ 16 bilhões em relação ao plano anterior (US$ 158 bilhões ) , conforme vemos abaixo:
Ora, a diferença entre um plano e outro foi a retirada do exercício de 2017 e a inclusão do exercício de 2022. Ou seja a retirada de um exercício com geração operacional de caixa girando em torno de US$ 26 bilhões (2017) e a inclusão de um exercício com geração operacional de caixa girando em torno de US$ 35 bilhões, uma diferença de US$ 9 bilhões.
Sendo assim a geração operacional de caixa no PNG 2018/2022, dentro da normalidade, deveria ser de US$ 167 bilhões ( 158 + 9 ), ou seja US$ 25 bilhões superior aos US$ 142 bilhões apresentados.
Nenhuma explicação foi dada para justificar esta diferença, que a nosso ver pode ter sido causada por uma premissa de excessivos valores sendo distribuídos aos acionistas (dividendos). Levantamos esta hipótese baseada no fato de que em 2017 a BR Distribuidora entregou aos acionistas 95% de seu lucro o que é inédito na história da Petrobras.
Mas este Usos e Fontes mostra também vendas de ativos no montante de US$ 23 bilhões sem nenhuma utilização do caixa da empresa que no final de 2017 era de US$ 22 bilhões e a empresa tinha ainda a receber os US$ 6 bilhões da Eletrobras e US$ 8 bilhões da venda de ativos feitas em 2016.
Mais absurdo ainda é quando olhamos no lado dos Usos e vemos uma aplicação de US$ 8,1 bilhões no caixa. Ou seja estão vendendo ativos para aumentar o caixa , que já era enorme.
Portanto, o caixa que estava em US$ 22 bilhões será aumentado em US$ 8,1 bilhões, além dos US$ 6 bilhões a receber da Eletrobras e os US$ 8 bilhões de venda de ativos em 2016 , sem contar os US$ 25 bilhões que sumiram (dividendos ?)
O fato é que não dá mais para esconder os resultados dos investimentos feitos no período 2009/2014 que agora começam a aparecer. Não tem mais como justificar venda de ativos.
A atual administração vai lançar até o final deste ano um novo PNG cobrindo o período 2019/2023. Esperamos que a palavra “venda de ativos” suma das previsões e os investimentos voltem com força. Vamos aguardar.
Sendo assim a geração operacional de caixa no PNG 2018/2022, dentro da normalidade, deveria ser de US$ 167 bilhões ( 158 + 9 ), ou seja US$ 25 bilhões superior aos US$ 142 bilhões apresentados.
Nenhuma explicação foi dada para justificar esta diferença, que a nosso ver pode ter sido causada por uma premissa de excessivos valores sendo distribuídos aos acionistas (dividendos). Levantamos esta hipótese baseada no fato de que em 2017 a BR Distribuidora entregou aos acionistas 95% de seu lucro o que é inédito na história da Petrobras.
Mas este Usos e Fontes mostra também vendas de ativos no montante de US$ 23 bilhões sem nenhuma utilização do caixa da empresa que no final de 2017 era de US$ 22 bilhões e a empresa tinha ainda a receber os US$ 6 bilhões da Eletrobras e US$ 8 bilhões da venda de ativos feitas em 2016.
Mais absurdo ainda é quando olhamos no lado dos Usos e vemos uma aplicação de US$ 8,1 bilhões no caixa. Ou seja estão vendendo ativos para aumentar o caixa , que já era enorme.
Portanto, o caixa que estava em US$ 22 bilhões será aumentado em US$ 8,1 bilhões, além dos US$ 6 bilhões a receber da Eletrobras e os US$ 8 bilhões de venda de ativos em 2016 , sem contar os US$ 25 bilhões que sumiram (dividendos ?)
O fato é que não dá mais para esconder os resultados dos investimentos feitos no período 2009/2014 que agora começam a aparecer. Não tem mais como justificar venda de ativos.
A atual administração vai lançar até o final deste ano um novo PNG cobrindo o período 2019/2023. Esperamos que a palavra “venda de ativos” suma das previsões e os investimentos voltem com força. Vamos aguardar.
http://www.aepet.org.br/w3/index.php/conteudo-geral/item/2007-png-2018-2022-da-petrobras-sumiu-com-us-25-bilhoes-da-geracao-de-caixa
Cláudio da Costa Oliveira
Economista da Petrobras aposentado
Economista da Petrobras aposentado
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