O óleo grande é imune ao coronavírus?
Com os preços do gás e mantendo-se teimosamente baixos, apesar de uma série de interrupções na cadeia de suprimentos que podem potencialmente oferecer suporte, aparentemente há pouco a se alegrar neste mercado. Os preços do petróleo e do gás permanecem firmes há meses, apesar das sanções americanas a longo prazo sobre os fluxos de petróleo do Irã, os cortes de produção da OPEP + e um bloqueio na Líbia sem fim à vista - todos os quais resultam em uma perda considerável de 6% da oferta global.
Ao mesmo tempo, a pandemia de COVID-19 esmagou o lado da demanda, com a Agência Internacional de Energia (AIE) cortando no mês passado sua previsão de crescimento da demanda de petróleo para 2020 em 365.000 bpd para 825.000 bpd. Os preços do petróleo e do gás reagiram fortemente à menor demanda esperada e não às interrupções no fornecimento - um sinal claro de que o surto de coronavírus está superando em muito os declínios sem precedentes da oferta.
Vários especialistas, no entanto, continuam otimistas de que a Big Oil tenha gás suficiente no tanque para resistir à tempestade em curso.
Uma seção transversal de analistas acredita que as principais empresas de petróleo estão em boa forma para superar o impacto a curto prazo do surto de coronavírus sem alterações significativas em seu roteiro de investimento a longo prazo.
Alta de longo prazo
No campo dos touros está a S&P Global Platts Analytics, que opinou que é improvável que uma diminuição na demanda de petróleo causada pelo coronavírus tenha um grande impacto nos gastos globais de E&P. De fato, a empresa de pesquisa observa que é improvável que a produção de xisto nos EUA - a maior fonte de crescimento da oferta de petróleo e condensado em 2020 - já que a maioria das operadoras baseou suas previsões para 2020 em um preço médio do WTI de US $ 50 / barril. Da mesma forma, os analistas esperam que a atividade em áreas offshore, incluindo Golfo do México, Guiana, Brasil e Mar do Norte, permaneça inalterada devido à natureza de longo prazo de tais projetos.
Curiosamente, os analistas da Jefferies compartilham uma visão mais ou menos semelhante, apesar de ter jogado a toalha no setor recentemente .Relacionado: OPEP reduz previsão de crescimento da demanda de petróleo para 480.000 bpd
" Estamos no nível de neutralidade do fluxo de caixa " , disse Jason Gammel, analista da Jefferies, acrescentando que, embora as grandes empresas de petróleo sejam cautelosas devido à queda nos preços induzida por coronavírus, elas não mudarão de planos. Gammel, no entanto, alertou que uma queda prolongada do preço de vários meses abaixo de US $ 50 / b poderia afetar projetos de curto prazo - especialmente o xisto.
Na quarta-feira, Jefferies declarou: "A energia é o novo '62 Mets", comparando o setor ao pior time da história da liga principal de beisebol. Você dificilmente pode culpá-los por isso, com o setor de energia S&P 500 sendo o único setor nos mercados acionários dos EUA que está passando por um mercado em baixa. O Dow Jones Market Data mostra que o setor caiu 33,11% em relação à sua alta recente de terça-feira, marcando o terceiro pior mercado de urso do setor.
Trituração de fluxo de caixa
A empresa de consultoria em energia Wood Mackenzie acredita que a maior ameaça para as principais empresas de petróleo pelo surto de coronavírus é uma potencial crise de fluxo de caixa, em vez de possíveis soluços na cadeia de suprimentos. Mackenzie observa que uma mudança de US $ 10 / barril nos preços do petróleo tem um impacto de US $ 40 bilhões no fluxo de caixa global por trimestre para o setor, o que potencialmente significa fluxos de caixa negativos e menor distribuição de acionistas se os preços das commodities permanecerem deprimidos.
No entanto, o Evercore ISI e a consultoria norueguesa de energia, Rystad Energy, são menos otimistas.
O analista da Evercore, James West, diz que a pesquisa anual de gastos de E&P da empresa em 2020 revelou que a maioria das operadoras de montante orçado em US $ 58 / barril, algo que a empresa chamou de 'desconcertante'. Certamente parece assim, considerando que está bem abaixo do preço atual do Brent de US $ 51,31 / barril e também ao levar em conta que os preços permaneceram abaixo desse nível por sete semanas consecutivas. Em uma nota melhor, a Evercore vê o preço do WTI abaixo de US $ 47 (preço atual em US $ 47,07 / barril) como o ponto de inflexão em que a maioria dos E & Ps reduziria seus orçamentos.
A Rystad Energy é ainda mais otimista. A empresa vê os perfuradores de xisto dos EUA sendo os mais atingidos, especialmente se a próxima reunião da Opep e da Opep em Viena não conseguir os resultados desejados. Em uma nota assustadora, Rystad vê o surto de COVID-19 reduzindo os investimentos globais em E&P em US $ 30 bilhões em 2020.
Óleo grande em boa forma
Então, o que os grandes petroleiros estão dizendo sobre a situação?
Aparentemente, muitos permanecem otimistas e esperam pouca ou nenhuma mudança em suas projeções anteriores.Relacionado: A eletricidade dos EUA perdeu a centelha?
A BP é uma das principais petrolíferas que parece resiliente o suficiente para lidar com uma queda mais acentuada dos preços. O novo CEO da empresa, Bernard Looney, diz que a BP, como muitos de seus pares, classificou muitos de seus projetos upstream:
"A BP está em excelente forma. Investimos muito dinheiro nos últimos anos em 35 grandes projetos " , declarou Bernard Looney em fevereiro, acrescentando que 23 deles estavam online. O CFO Brian Gilvary disse que o ponto de equilíbrio de 2020 fica em torno de US $ 50, enquanto Looney diz que o ponto de equilíbrio de 2021 será ainda mais baixo, em torno de US $ 40 / barril.
A ExxonMobil diz que está aderindo ao seu novo manual de investimentos contra-ciclicamente e, portanto, manterá seus planos anteriores de gastar entre US $ 33 bilhões e US $ 35 bilhões este ano. Os analistas veem a empresa com interrupções no fluxo de caixa próximas a US $ 50 / barril.
Enquanto isso, a Shell baseou suas metas de ganhos futuros em um preço do petróleo Brent bastante alto, de US $ 60 / barril, sustentado por seus mais recentes projetos de petróleo e gás a montante de baixo custo. No entanto, ele vê seu ponto de equilíbrio a montante médio cair de apenas US $ 40 / barril para apenas US $ 30 / barril atualmente.
O CEO da Total Patrick Pouyanne diz que a disciplina de produção é fundamental, com a empresa ecoando o novo mantra da indústria: "não crescimento de volume, mas crescimento de valor".
No geral, parece que os investimentos de longo prazo pelas principais empresas de petróleo provavelmente não serão afetados de maneira importante, a menos que o surto atinja uma curva realmente grande. Dito isto, ainda é bastante provável que os investidores vejam uma nova rodada de cortes de dividendos ou - no mínimo - diminuam as recompras, como Mackenzie alertou.
Por Alex Kimani para Oilprice.com
Alex Kimani é um veterano escritor de finanças, investidor, engenheiro e pesquisador da Safehaven.com.
tradução literal via computador
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